来源：明报
港交所去年曾表示，将就GEM(前称创业板)重新定位向业界咨询。包括上市公司商会在内业界人士表示，现行港股市场基本上未能够照顾香港中小企业的融资需要，并与实体经济所需脱钩。港交所早前提升主板上市要求，结果造成大量中小企业无法上市的融资窘境。他们期望当局认真考虑改革GEM，协助香港中小企业上市。
GEM自2018年改革后，上市宗数每况愈下，去年更跌至新低，只有一宗。
上市公司商会总干事黄明伟在接受明报访问时表示，随着监管机构近年打击买卖壳活动，加上提高主板门槛，有意到主板上市的企业，上市前的三年累计盈利需达到8000万港元，让本地规模较小的企业面对的上市难度较以前增加。随着交易所愈来愈倾向让新经济股、独角兽公司过来上市，亦容许外地资本企业过来上市融资后，将资金调动到境外发展，他认为「市场已与本地经济disconnect(断开)」，本地公司融不到资，没有资金发展。
黄明伟认为，现时有需要和监管机构展开商讨，例如要注意及跟进GEM的检讨进展，看看如何照顾本地传统行业公司、初创企业的需要。始终香港企业亦多搞科技，市场亦不限于本地，有实际上的融资需要。
某企业融资高层：改善转板机制及提供简易的招股程序，搞活GEM板
有一名不愿透露身分的香港企业融资公司的高层对记者说，美国纳斯达克能设计出不同板块供市场所需，香港GEM的设计则给人次一等的感觉。他认为，与其让GEM沉寂，倒不如改善转板机制及提供简易的招股程序搞活该板。
他更称：「监管机构的工作应是守好龙门，看申请人是否达标，而不是延伸到去评估市场是否有兴趣及定价表现。」
他又指出，北交所一开市便反应良好，在短短两三个月有多达80多间公司申请上市，他亦希望澳门证券交易所可以成事，令他们有更多上市选择。
他又称，现时大部分申请在港上市的本地中小企业，往往耗时一年半到两年也没有结果，还要「破财」支付为数不菲的费用。他认为，其实可让本地中小企业选择提高公开认购比例，减少「围飞」，此举便可减轻监管机构的顾虑。
麦家荣律师行的杨铭辉律师回复明报查询时称，联交所在履行香港金融中心的监管角色，在使用权力时应该「慎之又慎」，避免人治及矫枉过正。他留意到，规模较小而真正有融资需要的公司面对审批时间较长的问题，申请上市成本增加，这对中小型投行及律师业界并非好事。
最近当局将大量精力用于SPAC(特殊目的收购公司)，更令人感觉与当初致力打击「壳股」的做法背道而驰。杨认为，监管者有需要响应，并订明清晰的要求及明确时间表，不能因为募资规模大小而有区别，亦不应「借保障投资者需要为名，作为方便落闸的借口」。
杨铭辉律师指出，证监会衡量上市申请人「是否有足够公众人士对有关公司的业务感兴趣」这一点，做法值得商榷，并有混淆监管者与市场参与者的角色之嫌。联交所会以没监管机构认同的「商业理据」作否决上市申请理由，杨铭辉指2018、2019年便分别有14、15家以「缺乏商业理据」，甚至「非真有集资需要」的商业理由否决，他认为比例之高，值得社会关注。
安永亚太区上市服务主管合伙人蔡伟荣称，GEM的卖点为市场上的「沧海遗珠」，需要时间热身逐步由中小型发展成大型企业，提议不妨考虑「行回头路」，恢复转板机制。
他续称，交易所可参考「新三板」把GEM分为两个层级，降低较低层级的上市门槛，为小型企业提供成长空间，然后视乎规模最终可跳至主板。由于小型企业增长潜力大，相信其波幅可获投资者青睐。
香港独立非执行董事协会会长卢华基则表示，GEM「一潭死水」源于充斥良莠不齐的小型企业与「僵尸股」，并非单靠「旧瓶新酒」般的改革便可解决，倒不如设立新板，重新包装形象，予人耳目一新的感觉。
他又认为GEM自身拥有独特定位更为重要，可考虑以创新科技为主题，配合大湾区未来发展，不用靠转板亦可重新令市场活跃起来。
香港证监会前主席梁定邦表示，对港交所而言，GEM并非优先处理事项，认为GEM板仍能发挥为中小企业融资的作用，目前可维持现状。他提到，不应把目标限制为特定板块如创新科技或近年大热的ESG(环境、社会及管治)相关股，应顾及传统行业募集资金的需要。
版权声明：所有瑞恩资本Ryanben Capital的原创文章，转载须联系授权，并在文首/文末注明来源、作者、微信ID，否则瑞恩将向其追究法律责任。部分文章推送时未能与原作者或公众号平台取得联系。若涉及版权问题，敬请原作者联系我们。
更多香港IPO上市资讯：www.ryanbencapital.com
Post Views:
679
